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有色金属:铜价暴跌有望获成本支撑,行业未来逐步企稳向好,维持“买入”评级

发布时间:2020-03-23 09:26    来源媒体:格隆汇

机构:光大证券

评级:买入

◆本周核心观点

受全球新冠疫情持续蔓延以及美股多次熔断影响,市场通缩预期升温,上周美元指数102.36(3.96%),恐慌情绪下现金为王策略优先,大宗商品遭遇抛售潮迎来至暗时刻,两市锡、铜价格暴跌,其中LME锡价周跌15.02%、铜价周跌13.92%。小金属方面,多数品种报价趋稳,中重稀土中镝铁微涨0.54%至187万元/吨,氧化镨钕止跌反弹1.11%至27.25万元/吨。钨系报价继续走低,黑钨精矿周跌4.40%至8.7万元/吨。贵金属方面,COMEX金价周跌1.03%至1501.1美元/盎司。

行业方面,锡:全球第二大锡生产商、印尼PTTimah表示新冠疫情影响下游需求,该公司将暂时减产并推迟出口,预计将削减月产量20%-30%,龙头公司减产有望为疲软锡价提供支撑。锌:根据上海有色网数据,3月20日全国7地锌锭社库32.77万吨,较3月16日下降1.28万吨,为春节以来社库首次下降,侧面印证下游需求随着复工复产进度逐步恢复。铜:南美智利、秘鲁等相继进入国家紧急状态,多家矿企宣布降低矿山运营比率,铜矿供应扰动率大幅提升,现货TC/RC走低或进一步加大炼企经营压力,炼企停减产可能性大幅提升。

短期看,新冠疫情引发的恐慌性抛售使大宗商品价格断崖式下跌,更多体现的是货币属性上的脉冲式杀跌,与基本面关联度不大。随着国内复工复产逐步常态化,一方面上游原料大幅下跌有望刺激和放大下游企业备货需求,另一方面稳增长政策以及行业供应收缩的可能性仍在,我们判断金属价格企稳反弹的概率大幅提升。

行业配置上,铜价暴跌有望获成本支撑(90%铜矿企业成本分位线为4500美元/吨,LME铜现价为4700美元/吨),建议关注铜、铝以及钴、锂。随着新基建项目实施,半导体相关的小金属品种以及5G相关的材料加工有望迎来景气周期。

◆推荐组合

核心组合:江西铜业、云铝股份、天齐锂业、华友钴业、东睦股份。

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